美联储暗示加息或结束,市场迎微妙拐点(图)

作者:许树泽 发表:2018-12-04 08:23
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美联储暗示加息或结束,市场迎微妙拐点
一切始于上周,美联储新任主席鲍威尔的演讲。(图片来源:Adobe stock)

【看中国2018年12月4日讯】一切始于上周,美联储新任主席鲍威尔的演讲。鲍威尔在演讲中说,我们现在的利率水平,略低于中性利率,它使用了一个微妙的词汇“just below”;而在一段时间以前,他的公开表态说的是,我们的利率水平,距离中性水平,还远着呢,当时他使用的词汇是“a long way”。

这也再次说明,美联储最有力的利率调节工具,根本不是什么贴现率调整,更不是什么扭转操作、量化宽松,而是它从伯南克、耶伦等前辈那里继承的光荣传统:麦克风

假如说中性利率是我们下一站将要抵达的目的地,那么很显然,加息比赛很可能会提前通关了。那么,有必要解释一下,中性利率是个什么东西呢?

利率和经济的增长速度大体保持着一定的节奏。假如说经济长期的名义增长速度是年化3%,那么利率在3%左右,它对经济就不会造成什么影响。

但是假如利率大幅抬高,比如利率是5%甚至8%,你借给我100块钱,我拿过来去扩大再生产,可是经济的增速只有3%,这意味着你的资产收益率也是3%。

在一个经济增速3%的环境里,大多数企业的收入增长就是3%左右,在利润率不变的情况下,利润增速也同样是3%,3%的长期利润增长速度,就会自然体现为3%的股本回报率。

那么借钱的人就会想,跟着经济形势一年干下来,投100块钱变成了103块。可是借给我的利息是8%,那么本息合计是108,成本比我的产出还高,我还倒亏了5块,那这生意可划不来!

当大家都这样想的时候,就没有人去扩大再生产了,于是经济就不再增长,借钱的人少了,同时利率开始下降。降到什么水平呢?

比如说,美联储在过去很多年施行的是零利率的量化宽松,大家借钱几乎没利息,还是借100块去搞生产,3%的经济增速意味着3%的资产收益率,一年后财富变成了103块,而本金只需要归还100块。

大家一看有的赚,人人都来借钱扩大再生产,这个时候经济的增速就会加快,可能从3%提高到4%。

大家一看能赚的更多了,来借钱的人就会暴增,一直到供过于求甚至产生金融泡沫,经济过热美联储就会开始抬高利息,不让大家都来借钱,达到一种平衡。

我们现在正在经历的,就是这样一个经济正在恢复,大家发现有的赚,都来借钱搞生产的过程,在这个进程中,利率呈现出不断抬升的特点。

美联储认为,利率如果再抬高,马上就到中性利率了,也就是说,再加息的话,经济的增长和股市楼市都会被拖累了,那么加息的进程,就有可能提前结束。

最后说说对我们的影响,美国如果放缓加息,人民币的压力就会小很多,这一点非常重要。其实商业竞争和金融市场的道理都是相通的,钱也是一种商品,隔壁说它不涨价了,我们自己也不用涨价了。钱不涨价,意味着借钱容易,那么对股市、楼市、实体经济都是好事。

因此,全球市场可能正在迎来微妙的变化。

责任编辑:辛荷

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