拉动中国经济的三驾马车：投资、出口、消费，突然都不见了……(网络图片)
【看中国2018年11月24日讯】关于支撑中国经济的三驾马车，我们一贯的说法就是：投资、出口和消费，排名分先后。在讲述这几匹马之前，笔者首先要给出的，是来自于央行的金融数据。毕竟金融乃是经济的温度计，所有的经济冷热征象，都会首先在金融数据上反应出来。
今年以来，一开始在严厉的地产调控和限签限贷政策之下，个人贷款增幅确实不算高，整个上半年的占比才39.3%，但是伴随着下半年银行贷款越来越难放出去，适格的企业贷款人越来越难找，于是，指望居民买房支撑经济的玩法又兴盛了起来。今年1-10月，个人新增贷款占总新增贷款的比值，上升到了44.5%，按现在这个趋势，估计到年底就能追上2017年的历史峰值52.7%。在中国，个人贷款没啥别的用途，基本上就是购房贷款，哪怕是打扮成信用贷款的，终极用途也基本上都是买房。想想2012年时，个人新增贷款占比只有27.8%，此后在地产去库存的口号下，个人贷款剧烈增长，最终成为银行最重要的贷款部门，这事简直是荒谬。
央行的金融数据：新增贷款部门占比演变（作者博客）
说到这里，放上一条最新的新闻，银行在11月份之后纷纷加大居民按揭贷款的投放力度：
财经网有关加大居民按揭贷款的投放力度的微博截图
呵呵，上面的金融数据好玩不？房地产支撑中国，在上面的数据中，就是如此清晰明了，让人一见难忘。可惜的是，房地产目前也呈现颓势了。今年1-10月的商品房销售面积同比增幅只剩下2.2%，其中东部地区销量萎缩4.7%，几乎所有东部城市的房价都呈现下跌趋势。唯有中西部地区的销量还有8.6%的增幅，但是在东部市场下行的示范作用下，中西部地区的购房者也不傻，也撑不了多久了。如果连购房者这最后的适格贷款人都消失的话，那就真成了“开不动的印钞机”了，商业银行的钱真不知道贷给谁好了。
看了金融数据，接下来我们来看财政部发布的财政收支数据，这也是一项非常有意思的数据，它与金融数据一样，同样具有高度的经济敏感性。
财政部发布的财政收支数据演变图（作者博客）
注意，7月份以前，中国的财政政策为遏制赤字，打压地方政府的借债冲动。毕竟，中国的政府负债已经几乎到达极限，无法再承受债务重压。因此体现在数据上，1-7月的财政赤字仅为289亿，乃是史上最低值。不过7月份之后，由于在全国范围内已经越来越难找到适格借款人，商业银行手里拿着一堆钱，居然贷不出去，尴尬得要命，只能拼命放贷给负债已经到了极限的老百姓，相信每个国内读者都接到过无数次银行的个人信用贷款广告电话。指望老百姓的借贷支撑经济，无疑是痴人说梦，于是7月份央行直接开怼财政部，把财政部一通臭骂，逼着财政部出来借钱。从此，中国在财政领域改弦更张，开始重启地方政府借债大基建模式，试图以财政扩张激励经济发展。体现在数据上，就是财政赤字再次剧烈扩张，截至9月底剧烈上升到1.78万亿。
但是，请注意这个但是，到了10月份，财政扩张速度戛然而止，总财政赤字突然缩减到1.43万亿。在这个数据背后，有着非常深刻的道理。我们必须知道的是，中国财政本来就已经扩张到了极致，基本上就靠借债支撑着的。2017年地方债发行规模，在台面上列入财政部统计的数据就是4.36万亿，这还没算上市政债。到今年，1-6月份的地方债发行规模1.41万亿，月均发行2350亿；到9月底总发行规模增加到3.80万亿，这意味着第三季度的7、8、9三个月，每个月发行了7967亿！这种地方债扩张速度真是惊心动魄。然而地方政府本来就已经不堪重负了，9月份之后就是极限了，想再大规模借债，也借不动了，于是一个值得反复玩味的现象出现了：10月份当月的地方债发行规模剧烈下降到2560亿！这已经回归到了上半年的水平！指望财政继续大规模无止境的扩张，以刺激经济发展，这已经被数据证明，是不现实的了。
更关键的是，财政支出分项数据中的基建类支出，并没有显著增长的趋势。截至10月底，交通运输支出8926亿，同比增幅也仅仅只有3.9%，虽然比上半年0.5%的增幅要高，但是也没高到哪里去。财政刺激基建的作用大概也就是这样了，就目前这样的财政对基建的投资规模已经是勉强维持了，高增长已经不可能的了。接下来我们要看的是中国国家统计局发布的固定资产投资数据本身。
中国国家统计局发布的固定资产投资数据（作者博客）
整体来说，从2015年开始，固定资产投资就丧失了增速，从此前的显著超过10%的增速，跌到了10%以下，2017年跌到5.9%，2018年1-10月的增速也就是5.7%（547567/517818），这种趋势已经非常清晰了。毕竟，中国的基建已经建到县县都通高速市市都有高铁的程度了，这种基建成就确实是举世瞩目，不过想要在这种程度上再进一步，也已经是不可能了。关键是，中国作为基础制造业大国，工业投资很难维持了。2011年工业投资占比达到峰值的43.8%，此后就一路下跌，2017年下降到37.3%，降低了足足6.5个百分点，到2018年10月底也就是维持在37.4%。由基础制造业向精细化科技化提升，是需要巨额投入的，但是第二产业投入在整个固定资产丧失增速的同时，居然占比还在下降，这就是很麻烦的事，这意味着所谓的工业升级根本就不存在。
再接下来，我们就需要看看中国国家统计局发布的消费数据了。
中国国家统计局发布的历年消费数据（作者博客）
消费快速增长的年份，乃是2004-2012年，此后的消费增速就剧烈下降。2017的消费增速下降到10.23%，今年1-10月已经下降到4.17%，乃是1998年以来的最低值。消费不振，应该是板上钉钉的事了。消费不振的原因在于居民借钱买房买到了极限，棺材本的8成都拿去买了房。麻烦在于，今年以来的物价开始呈现压制不住的趋势，1-10月份的消费物价累计涨幅达到了1.9%。眼看着消费增速持续下降，物价涨幅持续上升，如果两者实现成功会师，那就是经典的“滞涨”。
接下来的这张图表是“乘联会”发布的2013年至今的汽车销售数据。汽车销售被视为消费的先导数据，汽车销售走向萎缩，意味着整体消费走向萎缩。
中国“乘联会”发布的2013年至今的汽车销售数据（作者博客）
注意看，上表中的狭义乘用车销量增幅数据，2017年已经不好看了，只有2.1%，其中轿车和MPV销量都出现了萎缩，好在SUV的销量还行，撑起了整个市场。但是到了2018年，连SUV的销售都撑不住了，于是到了10月底，整个乘用车销量整体萎缩2.1%，轿车、SUV和MPV销量齐齐萎缩。对于国内那些还在计划扩大产能的汽车企业来说，这实在是一件非常可怕的事。
在本文的最后，还是再来看看外资相关数据吧。外汇乃是支撑中国经济的最后一匹烈马了。即便前面两匹投资和消费的马挂了，只要中国挣外汇的能力还在，那都无所谓，这匹烈马足以拉着大国经济往前走。注意，下表中的服务贸易数据来源于外汇管理局，货物贸易数据来源于海关，外资投资数据来源于商务部。下表看最右边那一列汇总数据就行了。
中国吸纳外资的数据演变图（作者博客）
截至10月底，集合服务贸易、货物贸易和投资三方面数据，整合出来的结果，中国今年净吸纳外资185亿美元。乐观预计，即便是今年最后的两个月货物贸易不萎缩，各路抢出口的企业一直抢到今年年底去，美国西海岸密密麻麻的运输船一直排队排到年底，全年也就是200亿美元左右了。相对于2017年的1798亿美元来说，这200亿美元也就是个小指头那么一丁点，几乎不知道应该怎么评价。
好吧，以上就是中国现在面临的“稳中有变”的局面了。要应对这种局面，重新恢复经济活力，虽然这个办法已经说了无数次，但是笔者我依然要再重复一次：唯一的有效办法就是：定向减税——大规模减免制造业企业的税赋。具体方式有两个，第一，制造业企业的工人工资可以作为增值税抵扣项；第二，制造业企业将利润再投资于生产线更新或技术研发的，投资额可以减免所得税。如此的话，制造业工人可以提升收入，由此拉升消费；同时工业投资将会大幅增长，从而拉升固定资产投资，并促进整个国家的技术进步。在另一方面，到了现在这个时候，如果都不能当机立断，果断定向减税的话，那大家就要做好最后的准备了……
