【看中国2016年04月22日讯】前两天我们还说，央行放水也是无奈之举，并且这种放水可能也就是2-3个月了。上半年肯定会有所收敛，果不其然在文章发出的第二天，中国央行研究局首席经济学家马骏就说，一季度信贷增长部分反映阶段性周期性因素，未来货币政策要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑对物价和房地产的影响。
也就是说，央行的想法跟我们完全一致，一季度先力保经济复苏，抓紧时间把能放的钱都放出去，这时候我们看到了信贷连续破万亿，M1上升到了20%以上，赶在CPI要起没起之前，尽早收手。
其次，关于资金的流向，央行的想法也与我们出奇的一致，马骏在接受新华社记者采访时表示，信贷增速确实较快，但有一定阶段性、周期性的原因：如基建项目启动比较集中，房地产市场回暖带动按揭和开发贷款快速增长，以石油为代表的国际大宗商品价格回暖，也使得企业补库存。这就是我们说的房地产拉动经济复苏，制造业企业开始补库存，但需求端并未明显改善，所以未来的经济经过短暂复苏之后会在4季度重新下探。
既然经济回暖，央行的任务也完成了，马骏的话给出了明确的央行政策方向，那就是目前货币政策主要考虑是为稳增长提供所需要的货币条件，最近一些经济指标开始回暖，未来货币政策除了要继续支持稳增长，也要注意防范宏观风险，尤其要避免企业杠杆率过快上升，还要考虑到货币信贷增长对未来物价走势和房地产价格的影响。
总的来说，央行在未来2-3个月开始逐渐收缩货币供应量，防范金融风险是个大概率事件。第一季度的信贷投放也肯定是全年的高点。如果央行的水龙头逐渐拧紧，也就是我们昨天看到的那样，股市会有个继续下探的过程。股市的逻辑会由放水推动，转换到业绩和宏观经济推动的轨迹上来，昨天创业板大跌5%，远远超过了主板，这个思路的转变非常清晰。所以股市的操作策略将发生重大转变，在央行撤力之后，市场必然进入一个底部震荡的空间，而趋势性下跌在之前已经结束，所以选择一些业绩好的白马公司，底部敢买这才是震荡市里面正确的操作策略。不过由于震荡市节奏很重要，所以要求大家务必不要超过半仓操作，否则会出现一步错步步错的悲惨情况。
至于楼市，也会随着货币退去逐渐趋冷，下半年楼市成交量会急剧萎缩，然后又进入半死不活的状态。这也是我们提到的需求端没有改善，所以经济复苏不会超过4季度的原因，但房价如果没有极端的条件出现（债务危机爆发，开发商接连破产），应该不会下跌。大家都喜欢扛着，买的人持币观望，卖的人也不着急出手，既然国家能一而再再而三的救市，也就不排除再救一回的可能。反正拿着没什么成本。
最危险的是债券，在货币退潮后，很可能是一个挤掉杠杆的过程，企业债务过高一直就是我们国家经济中最大的一个不安定因素。所以我们才要债转股，但现在是与时间赛跑，是债转股先完成呢？还是债市先打破刚性兑付，引发危机这点存在疑问。所以债券基金暂时先不要买了。
