經濟槓桿難去 中國的債務產生更大威脅(圖)
中國的債務問題引發更多關注。(圖片來源:Adobe stock)
【看中國2019年12月19日訊】(看中國記者文龍綜合報導)中國經濟槓桿率高居不下,中國的債務問題引發更多關注,國際評級機構穆迪認為,這是全球經濟最大威脅,中國國家金融與發展實驗室的專家也有類似的看法。
國際金融協會(IIF)的半年度報告顯示,今年上半年全球債務規模創記錄,超過250萬億美元,全球債務增速已經超過經濟增長的速度,而中國整體債務佔GDP(國內生產總值)高達306%,也就是中國整體債務已超過經濟產值的3倍,成為中國未來經濟成長的沈重負擔。
IIF報告指出,全球債務在更寬鬆銀根的刺激下不斷膨脹,在2019年上半年增加了7.5萬億美元,其中超過60%來自兩大經濟體--美國和中國;目前政府、家庭及非金融部門企業的借款在全球GDP的佔比逾240%。
根據IIF統計,中國2019年上半年的債務佔GDP已達306%,該數字較年初近304%進一步上升,而這個數字在2009年約200%、1999年約130%。
12月18日,國際信用評級機構穆迪(Moody's Analytics)的經濟學家警告稱,中國企業債務是全球經濟的「最大威脅」。
穆迪首席經濟學家讚迪(Mark Zandi)表示,各國企業正在努力應對貿易戰和其他因素造成的增長放緩,但負債纍纍的中國企業風險更大。中國企業債務正在迅速增長,「我認為中國企業債務是最大的威脅」。
作為全球第二大經濟體的中國,長期以來債務一直是一個棘手的問題。北京當局曾經試圖通過收緊監管來加快去槓桿的過程,以減少對債務的依賴。但是,經濟下行的情況下,以及中美貿易戰的發生,都削弱了北京當局削減巨額債務的動力,因為美國對中國出口商品徵收的關稅打擊了中國經濟。
讚迪說:「在美國有相似情況,但程度不同。我們看到所謂的槓桿貸款有了非常大的增長,也就是向高負債公司發放貸款。如果經濟增長放緩,這些公司很容易受到衝擊。」
同為國際知名信用評級機構的惠譽(Fitch Ratings)日前也發表了類似的信息,今年中國私營企業的債務違約率達到了創記錄的水平。
惠譽表示,中國2019年前11個月的民企債務違約率達4.9%,創下新高;由於經濟成長疲軟,預計2020年民企債務違約率也將維持高點。
報告寫道:「私營企業比國有企業更容易受到外部融資市場波動的影響,因此在信貸緊縮的情況下,他們面臨更大的流動性和再融資風險。」
12月18日,中國國家金融與發展實驗室特聘高級研究員、對外經貿大學研究員劉明彥撰文認為,從中國實體經濟部門間的槓桿率比較看,中國最需要警惕的是企業槓桿率。自2010年至2019年三季度,非金融企業槓桿率從117%升至156%,上升39個百分點;居民槓桿率從26%升至56%,增長30個百分點;政府從33%升至39%,僅增加6個百分點。
劉明彥表示,從國際視野看,中國企業槓桿率顯著高於美國及發達經濟體。2010年一季度至2019年一季度,美國的企業槓桿率在66%至75%之間,發達經濟體槓桿率則82%至93%之間,保持相對穩定,而中國企業槓桿率則升幅巨大,從120%升至162%,目前回落至155%,大約是美國的兩倍,比發達經濟體整體高出65個百分點。
劉明彥直言,在「保增長」和防範系統性金融風險的背景下,不管是通過信貸政策調整還是破產重組、債轉股等方式債務減免降低企業槓桿率都面臨困難。
目前非金融企業的負債規模約為140萬億元(其中貸款97萬億元),約為2018年GDP的155%,由於債務需要支付利息,這意味著即使企業債務本金不增加,僅利息也將使規模有5%左右的增幅,如果企業營收不足以支付利息,那麼企業的債務會不斷膨脹,再考慮到眼下GDP增速在6%左右,可能低於企業債務的增長速度,這預示著未來企業槓桿率還會進一步攀升。
而中國企業債務之所以能膨脹到如此巨大的規模,是因為有一批長期經營虧損依靠貸款續命的「殭屍企業」,這些企業通常是國有企業,如果讓這些企業依照市場規則破產、重組,則其部分債務將得到減免,但金融機構將會很受傷,尤其是銀行,其不良率將大幅上升,甚至會觸發系統性金融風險,而避免發生系統性金融風險則是北京當局的底線。
責任編輯:辛荷 来源:看中國
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