美債關鍵指標倒掛!一場大風暴正在靠近(圖)
美國的3月期國債收益率和10年期國債收益率出現了倒掛。(圖片來源:Adobe stock)
【看中國2019年3月25日訊】週五的時候,歐美股市都出現了不小的跌幅,三大股指都殺跌2%左右,究其原因是一個重要空頭指標出現了,美國的3月期國債收益率和10年期國債收益率出現了倒掛。3月期美債收於2.45,而10年期美債則收於2.43,長短利率倒掛可不是鬧著玩的,歷史上出現這種情況之後,都會預示著一場災難。
那麼這個指標是什麼意思呢?其實主要是預期,市場利率是交易出來的,不是某個人規定的,也不是反應具體的經濟狀況,他只是大家對於未來預期的一個反應,長短期利率分別反映投資者對長短期經濟前景和政策前景預期。如果投資者預期經濟越來越好,未來通脹壓力持續升高,美聯儲會加息應對,那麼長期利率肯定會比短期利率高,當前的錢會比未來的錢更值錢,這是一種正常的現象,老百姓也都懂,存長期的比存短期的利息高。因為我付出的時間成本更大。相反,如果預測一年後嚴重衰退,未來央行將大幅降息來應對,那麼市場上就會出現利率倒掛。
在美國最近40年的歷史上期限利差倒掛一共發生過三次,第一次是1989年,那是在第三次石油危機之前,本來美國經濟一路向好,但是到1989年5月,GDP開始回落,隨後兩年美國陷入了經濟衰退。第二次倒掛發生在2000年3月到12月,這個大家都清楚了,是網際網路泡沫的前夕,此時美國經濟過熱,甚至格林斯潘稱之為非理性繁榮,但很快納斯達克暴跌,股市重挫,經濟陷入衰退。第三次倒掛大家就更記憶猶新了,是2007年但其實期限倒掛在2005年就出現,此次繁榮一直持續到2007年才出現問題,結果由樓市下跌引發了嚴重的金融危機,經濟大幅衰退。
那麼這次是不是要真的發生大危機了呢?反正是預期不太好,去年底的時候我們其實就說過類似的事情,那次是3年期利率和5年期利率倒掛,1年期利率和10年期利率利差幾乎消失了。當時我們就說美股危險了,隨後標普指數從2700點,快速跌倒了2400多點,20天跌去了10%幾,但隨後沒想到又堅強的拉起來了,現在回到了2800點上方,然後更可怕的倒掛出現了,3月利率和10年利率倒掛,這一頭一尾的長短利率殺傷力也許會更強,美股未來走勢仍然不容樂觀。
那麼有人問了,我們會不會也有利率倒掛的魔咒呢?畢竟我們看到現在中國央行公布的7年期國債和10年期國債也出現了收益率倒掛的情況。7年期目前是3.12,而10年期只有3.10,這個就沒必要太擔心了,咱們跟美國的利率形成機制不同,我們的利率主觀因素還是佔了很大的一部分,也就是雖然說是市場利率,但是一直在央行的行政掌控之中,往往我們的利率倒掛,都是央行故意放鬆銀根,窗口指導長期利率下行的結果。
換句話說,我們並沒有那麼多市場規律,不是銀行們和投資者的主動行為導致的,而是央行強力干預造成的,比如2008年,當時就是連續的寬鬆,來挽救經濟,導致了利差消失。第二次是2011年,當時是為了應對通脹,貨幣政策又連續的收緊,利差也消失了。第三次是2013年6月,當時宏觀環境發生了錢荒,央行通過公開市場操作放水,第四次是2017年中,又是宏觀政策收緊,去槓桿力度加大,導致了市場利率上行。所以這個指標,在中國是不適用的。
現在唯一的影響就是如果美股要跌下來會不會影響到我們,比如2018年12月,美股快速跌去了10%幾,當時我們也跟著跌,從2600跌到了2500,12月份美股跌了9%,我們總體也跌了5%,所以影響肯定是會有的,只是多大的影響目前還不確定,當時A股本身就是一片看空,預期極差,美股這麼一折騰,跟著下跌也是正常的,那麼現在A股走強了,已經基本獨立於美股的走勢了,未來美股下跌,A股也很可能走出獨立行情。
畢竟兩個國家的股市估值不在一個水平線上。標普的市盈率達到了24倍,而我們的滬深300,連續上漲之後也才不到14倍,所以A股的估值要比美國低很多,而且預期也完全不同。
綜合來看,情緒上的影響肯定是有,短暫的宣泄可能也是必要的,但是基本面才是根本,美股跌下去了可能A股的機會才會真正的到來。
責任編輯:辛荷
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