貨幣政策要收緊了 該怎麼辦
【看中國2016年04月22日訊】前兩天我們還說,央行放水也是無奈之舉,並且這種放水可能也就是2-3個月了。上半年肯定會有所收斂,果不其然在文章發出的第二天,中國央行研究局首席經濟學家馬駿就說,一季度信貸增長部分反映階段性週期性因素,未來貨幣政策要避免企業槓桿率過快上升,還要考慮對物價和房地產的影響。
也就是說,央行的想法跟我們完全一致,一季度先力保經濟復甦,抓緊時間把能放的錢都放出去,這時候我們看到了信貸連續破萬億,M1上升到了20%以上,趕在CPI要起沒起之前,盡早收手。
其次,關於資金的流向,央行的想法也與我們出奇的一致,馬駿在接受新華社記者採訪時表示,信貸增速確實較快,但有一定階段性、週期性的原因:如基建項目啟動比較集中,房地產市場回暖帶動按揭和開發貸款快速增長,以石油為代表的國際大宗商品價格回暖,也使得企業補庫存。這就是我們說的房地產拉動經濟復甦,製造業企業開始補庫存,但需求端並未明顯改善,所以未來的經濟經過短暫復甦之後會在4季度重新下探。
既然經濟回暖,央行的任務也完成了,馬駿的話給出了明確的央行政策方向,那就是目前貨幣政策主要考慮是為穩增長提供所需要的貨幣條件,最近一些經濟指標開始回暖,未來貨幣政策除了要繼續支持穩增長,也要注意防範宏觀風險,尤其要避免企業槓桿率過快上升,還要考慮到貨幣信貸增長對未來物價走勢和房地產價格的影響。
總的來說,央行在未來2-3個月開始逐漸收縮貨幣供應量,防範金融風險是個大概率事件。第一季度的信貸投放也肯定是全年的高點。如果央行的水龍頭逐漸擰緊,也就是我們昨天看到的那樣,股市會有個繼續下探的過程。股市的邏輯會由放水推動,轉換到業績和宏觀經濟推動的軌跡上來,昨天創業板大跌5%,遠遠超過了主板,這個思路的轉變非常清晰。所以股市的操作策略將發生重大轉變,在央行撤力之後,市場必然進入一個底部震盪的空間,而趨勢性下跌在之前已經結束,所以選擇一些業績好的白馬公司,底部敢買這才是震盪市裡面正確的操作策略。不過由於震盪市節奏很重要,所以要求大家務必不要超過半倉操作,否則會出現一步錯步步錯的悲慘情況。
至於樓市,也會隨著貨幣退去逐漸趨冷,下半年樓市成交量會急劇萎縮,然後又進入半死不活的狀態。這也是我們提到的需求端沒有改善,所以經濟復甦不會超過4季度的原因,但房價如果沒有極端的條件出現(債務危機爆發,開發商接連破產),應該不會下跌。大家都喜歡扛著,買的人持幣觀望,賣的人也不著急出手,既然國家能一而再再而三的救市,也就不排除再救一回的可能。反正拿著沒什麼成本。
最危險的是債券,在貨幣退潮後,很可能是一個擠掉槓桿的過程,企業債務過高一直就是我們國家經濟中最大的一個不安定因素。所以我們才要債轉股,但現在是與時間賽跑,是債轉股先完成呢?還是債市先打破剛性兌付,引發危機這點存在疑問。所以債券基金暫時先不要買了。
責任編輯:岳爾
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