意外降息釋放什麼信號
中國央行與歐洲央行同一天降息,英國央行在預期之中推出新一輪量化寬鬆貨幣政策。
中國央行決定自7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率,金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點,一年期貸款基準利率下調0.31個百分點;其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。利率市場化程度進一步擴大,金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.7倍。此前的6月8日,中國央行下調金融機構一年期存貸款基準利率0.25個百分點,並將存款利率浮動上限定為基準利率1.1倍,貸款利率浮動下限定為0.8倍。
同一天,歐洲央行宣布,將基準利率(主要再融資操作利率)下降25個基點,至0.75%。這是歐洲央行行長德拉吉去年11月上任後的第三次降息,第一次為去年11月3日,第二次為12月8日。
央行降息步伐之快,出人意料,說明經濟情況差於預期。中國的製造業採購經理人指數反映大中小型企業一起進入緊縮區間,更糟糕的是出口訂單、內需訂單同時下降。而歐元區陷入解體前夕的泥潭中不能自拔,債務危機有日漸蔓延之勢。經濟緊縮加劇債務危機,債務危機造成經濟進一步下滑,央行降息是明顯的寬鬆信號,意圖打破不能自拔的螺旋式下降循環。
此次降息具有明確的刺激實體投資、減輕負債者壓力的特點。中國央行實行的是不對稱降息,貸款基準利率下調幅度大於存款利率,並且擴大貸款利率浮動空間,增加了金融機構的競爭力度,縮減了利差,銀行的好日子已經到頭。央行之所以逼迫商業銀行讓利,主要是為了增加實體投資的力度。從上半年的情況看,實體企業因為前景不明,紛紛降低投資增速,即便資金在前也不想投資,銀行找不到有盈利前景的企業。
中國央行減息,也是為了降低負債者的壓力,從去年的高利貸鏈條到今年的擔保鏈條崩斷,實體經濟緊縮使得資產價格下行而債務壓力增加,央行的不對稱降息最大的特點就是給債務壓力減負,以免債務鏈條崩斷。
歐洲央行異曲同工。歐央行宣布,邊際貸款利率下調25個基點,至1.50%;邊際存款利率下調25個基點,至0.00%,均從2012年7月11日開始生效。邊際存款利率為零,讓存款者無利可圖不得不進行投資、消費。歐洲經濟不景氣,銀行不放貸,企業不投資,歐洲央行向商業銀行注入的資金最終又回流到央行,存在歐洲央行的隔夜資金規模高達8000億歐元左右。通過下調邊際存款利率,歐洲央行試圖將資金驅趕到市場。
兩大央行聯手降息,歐洲市場波瀾不驚,奇怪的是,美國市場應聲上漲。北京時間7月5日晚9點左右,美元繼續大幅反彈,美國股市三大股指上升,黃金價格下降,主要大宗商品價格仍然下降。
市場推測,歐洲央行在降息甚至邊際利率為零之後,下一步可能大規模購買「歐豬國家」債券,實行事實上的量化寬鬆貨幣政策,歐元在相當長的時間內會維持疲軟態勢。
中國的樓市與股市該怎麼表現,還是怎麼表現。樓市這兩個月已經處於明顯的反彈過程中,從6月份開始,住宅價格出現回暖,土地出讓價格水漲船高。萬般無奈之下,房地產尤其是住宅地產消費又被推舉到前臺充當要角,房地產市場預期已經扭轉,降息是火上澆油。雖然房地產貸款下行空間被央行鎖定,不享受優惠,但中國房地產市場從低谷反彈的預期已經形成,對於全球大宗商品,對於澳大利亞、紐西蘭等地經濟都是利好。而中國經濟的未來,則增加了不安定係數。
至於股市,可能略有反彈,但長期來看,該怎麼樣還是怎麼樣,一次降息小小的利好,難敵天量融資與每年高管的不斷套現。
無論是歐洲央行,還是中國央行,降息反映了央行刺激經濟的心意,是常規治療手段,不用不行。但經歷日本、歐洲衰退,大家心裏清楚,經濟緊縮、資產負債表衰退,降息可以讓大家心情舒暢,但無大用。
来源:每日經濟新聞
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